浙江日发纺织机械股份有限公司（以下简称“日发纺机”）主要是做成套纺织装备的研发、生产与销售，目前已拥有了多个国内、国外重要纺织工业集聚地的客户。

  近年来，日发纺机的营业收入实现了稳步提升，但随着我们国家劳动力成本增加，纺织企业呈现出往东南亚、南亚等国家和地区转移的趋势，日发纺机从境内获取的收入正在逐年递减。而进行境外拓展又将面临较强的竞争对手，若其产品和技术不能及时适应市场需求、具备更强竞争力，其业绩恐遭不利影响。另外，日发纺机的应收账款账龄相对较长，其运用资金面临着一定压力。

  就以上问题，时代商学院7月6日向日发纺机发函询问，但截止至发稿尚未收到回复。

  日发纺机的前身为浙江日发加捻设备有限公司，成立于2002年1月，注册资本为2000万元。其中，浙江日发控股集团有限公司（以下简称“日发集团”）出资800万元、俞海云出资500万元、陈红出资300万元、魏旭峰出资200万元、杨鑫忠出资200万元。截至招股书签署日，日发纺机的控制股权的人为日发集团，实际控制人为吴捷、吴良定、吴楠及陈爱莲。吴捷及吴楠为吴良定子女，陈爱莲为吴良定之妻。该公司的股权结构图如下：

  近年来，日发纺机在主要经营业务收入上实现了稳步提升。招股书显示，2017—2019年，该公司的主要经营业务收入分别是137427.06万元、142718.18万元和165747.66万元。日发纺机称，收入上升根本原因在于下游纺织行业的周期性回暖，导致纺织生产设备的购置需求增加所致。

  从日发纺机的收入来源来看，可分为境内收入与境外收入。2017—2019年，该公司从境内获取的收入分别是126941.94万元、123260.67万元、122963.11万元；从境外获取的收入分别是10485.12万元、19457.51万元、42784.56万元。

  可见，日发纺机从境内获取的收入正在逐年递减，2017年占主要经营业务收入为92.37%，而2019年仅占74.19%，下降了近18个百分点。同时需要留意的是，日发纺机称其产品主要以内销为主，大多分布在于江苏、山东、浙江等纺织业发达地区。但报告期内，来自江苏与山东的出售的收益下滑幅度也最大。

  可见，国内市场对日发纺机所生产的产品需求正在减少。日发纺机也坦承，近年来，随着我们国家劳动力成本增加，纺织企业呈现出往东南亚、南亚等国家和地区转移的趋势。因此，该公司未来来自国内的收入或将进一步下滑。

  从日发纺机报告期内的前五大客户情况也能看出，自2018年起，该公司的境外大客户比重较大。2019年，Hoorain High-Tech FabricsLimited（孟加拉）为其第一大客户。而第二大客户——中国恒天集团有限公司及其所属企业并不是该企业的计算机显示终端，日发纺机主要是通过该客户向境外进行销售。

  虽境外收入某些特定的程度上弥补了日发纺机国内业绩的下滑，但国外纺机行业受宏观经济政策、行业技术更迭等因素的影响更大，欧洲、日本等地的纺机制造商具有较强竞争力，因此，若日发纺机的产品和技术没办法适应市场需求、具备更强竞争力，其经营业绩恐受不利影响。

  招股书显示，2017—2019年，日发纺机的应收账款余额分别为53028.4万元、42669.78万元和40413.09万元，年均占当期营业收入的比重近30%。日发纺机坦承，对于产品内销，主要是采用“定金及提及款—余款信用期内支付”的销售结算模式，一般给予客户不超过12个月的信用期，发货前收款比例主要为30%—60%。

  但时代商学院留意到，2017—2019年，日发纺机一年以上的应收账款分别为22.24%、23.66%和20.14%，占比在20%以上，可见该公司的部分客户回款周期并不在其给予的信用期内，回款速度相对较慢，由此也导致日发纺机发生坏账损失的风险相对较大。

  报告期各期末，日发纺机应收账款计提的坏账准备已分别达到8047.21万元、6993.98万元和6599.11万元，占应收账款账面余额的占比分别是15.18%、16.39%和16.33%。在当前外部需求不明朗的背景下，若下游客户经营情况出现重大不利变化，日发纺机或将面临坏账进一步增加的风险。

  值得一提的是，由于应收账款回收速度较慢，日发纺机的运用资金较为紧张，短期借款年均保持在2.9亿元以上。资产负债率也保持在较高的水平，存在着一定的财务风险。2017年，该公司为维持日常生产经营的，甚至会出现通过供应商取得银行贷款的不规范行为，涉及金额达1.35亿元。

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